EBITDA ~ rough approximate of cash based OP
EV= 시가총액 + 순차입금 (총차입금 - 현금 및 유가증권)
EBITDA = EBIT + Depreciation & Amortization
= NI + Interest expense + tax + Dep & Amor
의미. 해당기업이 현금을 창출 할 수 있는 능력이 시가총액에 비해 어느정도로 평가되고 있는지. 즉, 기업이 현재의 순수 영업활동으로 창출해 내는 현금으로 투자금액을 회수하는데 걸리는 기간.
EV/EBITDA는 PER와 달리 감가상각법, 법인세, 금융비용, 특별손익의 영향을 받지 않고. 특히 EBITDA는 금융비용 차감 전 이익이므로 financial leverage에 대한 다른 기업간의 비교에도 적합.
PER - NI : 주주가치 vs EV/EBITDA - EBITDA : 주주 + 채권자 가치
ex) PER높고, EV/EBITDA 낮다 => 기업 규모에 비해 부채가 작고, 감가상각비가 큰 경우에 나타날 가능성이 높음. 특히 부채를 지지 않고 자산으로 투자하고 감가상각하는 경우 나타남. 감가상각비란 외부로 지출되지 않는 비용으로, 이자비용을 줄이거나 금융소득으로 변할 가능성이 크므로 급격한 턴어라운드 기업이 될 가능성이 높다.
ex) PER낮고, EV/EBITDA 높다 => 외부로부터 부채를 끌여들여 사업을 하는 경우에 레버리지 효과일 가능성이 큼. 즉 부채가 크고 업황이 좋을 경우 나타나는데, 이경우 업황이 나빠지면 이자비용과 감가상각비로 인해 급격하게 실적이 나빠질 가능성이 있음.
EV/EBITDA 평가법
- 장점: 1. 기업의 자본구조 반영한 지표 사용 2. 감가상각고려 없으므로 회계 방법 영향 배제
- 단점: 1. EV/EBITDA는 경상이익을 반영하지 않음. 해당기업이 우량 자회사 보유하여 지속적인 지분평가법이익을 낸다면 이를 반영하지 못함. 2. 감가상각 수반하지 않는 서비스기업에 적용하지 못함. 감가상각비 유출이 많은 전통적 제조업체, 자본지출이 필수적 산업에 적용 할수 있음에 한정, PER의 보완도구로 사용이 적절함
Monday, July 27, 2015
Thursday, July 16, 2015
투자자를 위험에 빠뜨리는 12가지 성향
1. 확증편향 (Confirmation Bias)
- 우리는 자신의 생각과 출돌하는 정보는 배제하고 일치하는 정보만 수용하려는 경향이 있다 (인지적부조화, cognitive dissonance 로도 알려져 있다)
2. 내집단 경향 (in-group bias)
- 이는 확증편향의 일종으로 자신과 비슷한 사람들과 어울리는 경향이다. 이런 성향으로 개인적 견해가 보장받았다는 잘못된 인식을 갖게 되고 자신과 생각이 다른 사람을 못마땅하게 여기게 된다.
3. 도박자의 오류 (gambler's fallacy)
- 금융계에서 가장 유명한 disclaimer 중 하나는 과거의 수익율이 미래의 수익률을 보장하지 않는다는 것이다.
4. 매입 후 합리화 (post-purchase rationalization)
- 어떤 사람도 돈을 잃을 걸 예상하고 투자를 시작하지 않는다. 그러나 손절매를 무시하거나 부실자산에 투자하는 등 리스크를 합리화해서는 안된다. 능력 있는 투자자는 수익을 올리는 법을 알지만 위대한 투자자는 손실을 감수하는 법을 안다.
5. 무시하기 (neglecting probability)
- 과대평가하거나 과소평가하면 안된다. 부차적 사건이 발생할 수 있지만 그런 일에 베팅하는건 승산이 거의 없다.
6. 관찰선택경향 (observational selection bias)
- 전에는 인식하지 못했던 어떤 것을 갑자기 인식하게 되면서 (사실과는 다르게) 그 빈도가 많아졌다고 착각하게 되는 성향. 사실은 우리 자신이 그런 뉴스를 열심히 찾아 보고 있는 것이다.
7. 현상유지성향(status-quo bias)
- 자주 거래하는 종목이나 지수만 고집해 좋은 기회를 놓친다.
8. 부정적 성향 (negativity bias)
- 약세론자를 포함해 인류 전체에 적용되는 부정적 성향은 좋은 소식보다는 나쁜 소식에 끌리는 경향이 있다.
9. 밴드웨건효과 (bandwagon effect)
- 증시의 움직임을 놓치고 싶어하는 투자자는 없다. 역사의 수많은 버블과 붕괴는 이 경향이 본질적인 것임을 입증한다.
10. 투영성향 (projection bias)
- 사실은 그렇지 않은데 다른 사람들도 생각이 같다고 추정하는 오류다. 다른 사람도 나와 같은 생각을 한다고 가정할 뿐만 아니라 그들도 같은 결론에 도달한다고 추측한다. 즉 의견이 일치되지 않았거나 일치될 수 없는데도 컨센서스가 형성됐다고 믿는 것이다.
11. 현재편향 (current moment bias)
- 우리는 가능한 현재 잘 살고 싶어하고 그 대가는 나중에 치르길 원한다. 주택시장의 위기는 이런 성향에 뿌리를 두었다. 레버리지의 기본 개념도 마찬가지다.
12. 앵커효과 (anchoring effect)
- 이것은 상대성함정( relativity trap)으로도 알려져 있으며, 상황을 제한적 정보와 비교하는 걸 말한다. 상황을 부분적 요소와 연결 지으려는 성향이다. 어떤 종목을 다른 경쟁 종목이나 역사적 가치(가치함정 value trap으로도 알려져 있다)와 비교해 '저렴하다'고 판단하는 것이다.
- 우리는 자신의 생각과 출돌하는 정보는 배제하고 일치하는 정보만 수용하려는 경향이 있다 (인지적부조화, cognitive dissonance 로도 알려져 있다)
2. 내집단 경향 (in-group bias)
- 이는 확증편향의 일종으로 자신과 비슷한 사람들과 어울리는 경향이다. 이런 성향으로 개인적 견해가 보장받았다는 잘못된 인식을 갖게 되고 자신과 생각이 다른 사람을 못마땅하게 여기게 된다.
3. 도박자의 오류 (gambler's fallacy)
- 금융계에서 가장 유명한 disclaimer 중 하나는 과거의 수익율이 미래의 수익률을 보장하지 않는다는 것이다.
4. 매입 후 합리화 (post-purchase rationalization)
- 어떤 사람도 돈을 잃을 걸 예상하고 투자를 시작하지 않는다. 그러나 손절매를 무시하거나 부실자산에 투자하는 등 리스크를 합리화해서는 안된다. 능력 있는 투자자는 수익을 올리는 법을 알지만 위대한 투자자는 손실을 감수하는 법을 안다.
5. 무시하기 (neglecting probability)
- 과대평가하거나 과소평가하면 안된다. 부차적 사건이 발생할 수 있지만 그런 일에 베팅하는건 승산이 거의 없다.
6. 관찰선택경향 (observational selection bias)
- 전에는 인식하지 못했던 어떤 것을 갑자기 인식하게 되면서 (사실과는 다르게) 그 빈도가 많아졌다고 착각하게 되는 성향. 사실은 우리 자신이 그런 뉴스를 열심히 찾아 보고 있는 것이다.
7. 현상유지성향(status-quo bias)
- 자주 거래하는 종목이나 지수만 고집해 좋은 기회를 놓친다.
8. 부정적 성향 (negativity bias)
- 약세론자를 포함해 인류 전체에 적용되는 부정적 성향은 좋은 소식보다는 나쁜 소식에 끌리는 경향이 있다.
9. 밴드웨건효과 (bandwagon effect)
- 증시의 움직임을 놓치고 싶어하는 투자자는 없다. 역사의 수많은 버블과 붕괴는 이 경향이 본질적인 것임을 입증한다.
10. 투영성향 (projection bias)
- 사실은 그렇지 않은데 다른 사람들도 생각이 같다고 추정하는 오류다. 다른 사람도 나와 같은 생각을 한다고 가정할 뿐만 아니라 그들도 같은 결론에 도달한다고 추측한다. 즉 의견이 일치되지 않았거나 일치될 수 없는데도 컨센서스가 형성됐다고 믿는 것이다.
11. 현재편향 (current moment bias)
- 우리는 가능한 현재 잘 살고 싶어하고 그 대가는 나중에 치르길 원한다. 주택시장의 위기는 이런 성향에 뿌리를 두었다. 레버리지의 기본 개념도 마찬가지다.
12. 앵커효과 (anchoring effect)
- 이것은 상대성함정( relativity trap)으로도 알려져 있으며, 상황을 제한적 정보와 비교하는 걸 말한다. 상황을 부분적 요소와 연결 지으려는 성향이다. 어떤 종목을 다른 경쟁 종목이나 역사적 가치(가치함정 value trap으로도 알려져 있다)와 비교해 '저렴하다'고 판단하는 것이다.
Wednesday, July 15, 2015
마켓워치 칼럼 요약 "개인 투자자의 최대 실수 7가지"
2012-10-20 노트,
by Howard Gold
자신이 자신의 투자에 대해 정말로 잘 알고 있는 사람은 얼마나 될까? 별로 없을 것이다.
개인 투자자에게 가장 많이 손해를 끼치는 실수들
1. 너무 잦은 거래로 인한 수수료
2. 위너 종목은 팔고 루저 종목을 고수한다
3. 개별 주식 종목에 너무 집중하고 포트폴리오를 충분히 다각화하지 않는다.
4. 언론의 관심을 많이 받고 있거나 고점 근처에서 거래되는 주식을 매입한다.
5. 스릴을 추구하는 행동을 해 투자를 투기나 도박과 혼동한다
6. 자신이 모르는 금융 수단에 투자한다
7. 자신의 투자 능력이 뛰어나다고 믿는다
1992~2006년까지 대만에서 발생한 트레이딩 데이터 분석 내용에 따르면 바버와 오딘은 "최고의 트레이더들이 시장보다 높은 수익률을 낼 수 있지만, 대다수 투자자의 비용을 뺀 수익률은 벤치마크 보다 연간 약 3.6% 낮으며, 이중 절반은 트레이딩 비용 그리고 절반은 잘못된 종목 선태깅 원인"이라는 결론을 내렸다.
그리고 베스트 트레이더의 비중은 전체의 약 1%에 불과했다고 한다.
하지만 이러한 증거와는 다르게 대부분의 트레이더들이 자신이 우수한 투자자라고 생각한다. 자신이 평균 이상이라고 착각하는 워비곤 호수(lake Wobegon)효과다. 바버는 이런 과신이 최대의 장애물일지 모른다고 지적했다.
"인간은 원래 투자에 있어서 잘못된 결정을 하도록 만들어졌다"
by Howard Gold
자신이 자신의 투자에 대해 정말로 잘 알고 있는 사람은 얼마나 될까? 별로 없을 것이다.
개인 투자자에게 가장 많이 손해를 끼치는 실수들
1. 너무 잦은 거래로 인한 수수료
2. 위너 종목은 팔고 루저 종목을 고수한다
3. 개별 주식 종목에 너무 집중하고 포트폴리오를 충분히 다각화하지 않는다.
4. 언론의 관심을 많이 받고 있거나 고점 근처에서 거래되는 주식을 매입한다.
5. 스릴을 추구하는 행동을 해 투자를 투기나 도박과 혼동한다
6. 자신이 모르는 금융 수단에 투자한다
7. 자신의 투자 능력이 뛰어나다고 믿는다
1992~2006년까지 대만에서 발생한 트레이딩 데이터 분석 내용에 따르면 바버와 오딘은 "최고의 트레이더들이 시장보다 높은 수익률을 낼 수 있지만, 대다수 투자자의 비용을 뺀 수익률은 벤치마크 보다 연간 약 3.6% 낮으며, 이중 절반은 트레이딩 비용 그리고 절반은 잘못된 종목 선태깅 원인"이라는 결론을 내렸다.
그리고 베스트 트레이더의 비중은 전체의 약 1%에 불과했다고 한다.
하지만 이러한 증거와는 다르게 대부분의 트레이더들이 자신이 우수한 투자자라고 생각한다. 자신이 평균 이상이라고 착각하는 워비곤 호수(lake Wobegon)효과다. 바버는 이런 과신이 최대의 장애물일지 모른다고 지적했다.
"인간은 원래 투자에 있어서 잘못된 결정을 하도록 만들어졌다"
Monday, July 13, 2015
Risk Appetite 정리
2013-01-17 노트
기간 t동안 자산의 risk가 변동하면, 자산종류 price 변화의 순서가 risk change의 순서와 같을 것. 이 경우에는 t기간동안의 가격변화와 t-k기간동안의 risk와의 rank correlation의 상관계수가 낮을 것임. 그러나 risk appetite가 변하면 price의 순서는 과거 risk의 순서를 따를 것이므로, 현재 가격 변화와 과거 risk변화의 rank correlation은 높을 것이다.
즉, 자산의 risk가 excess return의 변동성으로 측정된다고 가정하면, order of 현재초과수익률과 order of past measures of riskiness의 correlation이 높을 것이다.
기간 t동안 자산의 risk가 변동하면, 자산종류 price 변화의 순서가 risk change의 순서와 같을 것. 이 경우에는 t기간동안의 가격변화와 t-k기간동안의 risk와의 rank correlation의 상관계수가 낮을 것임. 그러나 risk appetite가 변하면 price의 순서는 과거 risk의 순서를 따를 것이므로, 현재 가격 변화와 과거 risk변화의 rank correlation은 높을 것이다.
즉, 자산의 risk가 excess return의 변동성으로 측정된다고 가정하면, order of 현재초과수익률과 order of past measures of riskiness의 correlation이 높을 것이다.
시장 컨센서스에 대한 단상
2013-01-10 노트
어느 시장, 어느 시기에나 Consensus는 존재한다. 어떤 뷰와 시나리오이든 간에 면밀한 리서치가 많아진다면 컨센서스가 형성될 수 있는 것이다. 그러나 실제 현상이 컨센서스와 벗어났을 때 시장에 주는 충격과 반응은 때마다 무척 다를 것이다.
여기서 컨센서스에 대한 '다른의견'이 무척 중요해진다. Seller들은 열심히 리서치 해서 컨센서스를 형성해 시장에 효율성을 주는 사람들이고, Buyer들은 바로 컨센서스를 벗어날 수 있는 현상을 파악해 돈을 버는 사람들이다.
Buyer 사이드에서 이러한 현상을 파악하기 위해 현대식 IQ가 높을 필요는 없는 듯 하다. 오히려 현상을 파악하는 인지적 능력 그리고 생각을 유연하게 할 수 있는 능력 등이 더 중요할런지 모른다. 그리고 이러한 능력을 가진 사람들에게는, 아주 간혹, 미래 예측에 관해 맞든지 틀리던지 관계 없이 돈을 버는 좋은 기회가 찾아온다.
어느 시장, 어느 시기에나 Consensus는 존재한다. 어떤 뷰와 시나리오이든 간에 면밀한 리서치가 많아진다면 컨센서스가 형성될 수 있는 것이다. 그러나 실제 현상이 컨센서스와 벗어났을 때 시장에 주는 충격과 반응은 때마다 무척 다를 것이다.
여기서 컨센서스에 대한 '다른의견'이 무척 중요해진다. Seller들은 열심히 리서치 해서 컨센서스를 형성해 시장에 효율성을 주는 사람들이고, Buyer들은 바로 컨센서스를 벗어날 수 있는 현상을 파악해 돈을 버는 사람들이다.
Buyer 사이드에서 이러한 현상을 파악하기 위해 현대식 IQ가 높을 필요는 없는 듯 하다. 오히려 현상을 파악하는 인지적 능력 그리고 생각을 유연하게 할 수 있는 능력 등이 더 중요할런지 모른다. 그리고 이러한 능력을 가진 사람들에게는, 아주 간혹, 미래 예측에 관해 맞든지 틀리던지 관계 없이 돈을 버는 좋은 기회가 찾아온다.
장기 해외 주식투자와 환헤지 전략의 고려사항
2013-01-08 노트. 한국금융연구원, 임형준.
노트의 글을 옮기다 보니 출처가 명기되지 않은 정리 노트가 많다. 다행이 이번노트는 한국 금융연구원으로 출처 기록.
환 노출이 좋은가 환 헤지가 좋은가? 2가지 관점으로 접근 (수익률/변동성)
2000~2009년 10년동안
1. 환헤지 전략들의 수익률 변동성이 더 높음 (브라질 제외)
~ 이는 주로 각국 주가와 원화환율이 음의 상관관계를 보였기 때문. 또한 국내외 금융시장이 불안할 수록 이러한 음의 상관관계가 심화되기도 함
2. 환헤지 전략을 활용한 경우가 평균 수익률이 더 낮음.
~ 구간별로 2004~2007년에는 환헤지 전략이 더 수익률이 높았으나, 2009년 말 환율이 2000년 초 수준을 회복했을 때에는 환노출 수익률이 환헤지 수익률을 크게 상회함. 즉 장기적으로 환헤지의 필요성이 크지 않았음.
2000~2007년 사이, 환율변동성은 20~60%수준으로 상대적으로 작고, 환위험을 헤지하지 않을 경우 원화가치로 환산한 주가 변동성이 대부분의 경우 해당주가 통화의 주가 변동성과 거의 차이가 없는 것으로 나타남 (브라질 제외)
==> 수익률, 변동성 어느 관점으로 보더라도 환헤지 전략은 유효성이 낮다고 할 수 있음.
그렇다면 왜 거의 대부분의 펀드가 환헤지를 지향할까? 단언하기 어려운 부분이 있지만 리테일 판매 행태와 연관이 깊은 듯 하다.
노트의 글을 옮기다 보니 출처가 명기되지 않은 정리 노트가 많다. 다행이 이번노트는 한국 금융연구원으로 출처 기록.
환 노출이 좋은가 환 헤지가 좋은가? 2가지 관점으로 접근 (수익률/변동성)
2000~2009년 10년동안
1. 환헤지 전략들의 수익률 변동성이 더 높음 (브라질 제외)
~ 이는 주로 각국 주가와 원화환율이 음의 상관관계를 보였기 때문. 또한 국내외 금융시장이 불안할 수록 이러한 음의 상관관계가 심화되기도 함
2. 환헤지 전략을 활용한 경우가 평균 수익률이 더 낮음.
~ 구간별로 2004~2007년에는 환헤지 전략이 더 수익률이 높았으나, 2009년 말 환율이 2000년 초 수준을 회복했을 때에는 환노출 수익률이 환헤지 수익률을 크게 상회함. 즉 장기적으로 환헤지의 필요성이 크지 않았음.
2000~2007년 사이, 환율변동성은 20~60%수준으로 상대적으로 작고, 환위험을 헤지하지 않을 경우 원화가치로 환산한 주가 변동성이 대부분의 경우 해당주가 통화의 주가 변동성과 거의 차이가 없는 것으로 나타남 (브라질 제외)
==> 수익률, 변동성 어느 관점으로 보더라도 환헤지 전략은 유효성이 낮다고 할 수 있음.
그렇다면 왜 거의 대부분의 펀드가 환헤지를 지향할까? 단언하기 어려운 부분이 있지만 리테일 판매 행태와 연관이 깊은 듯 하다.
니체의 말
2012-12-28
싫증을 느끼는 이유는 자신의 성장이 멈췄기 때문이다.
싫증을 느끼는 이유는 자신의 성장이 멈췄기 때문이다.
좀처럼 간단히 손에 넣을 수 없는 것일수록 간절히 원하는 법이다. 그러나 일단 자신의 것이 되고 얼마간의 시간이 흐르면 쓸데없는 것인 양 느껴지기 시작한다. 그것이 사물이든 인간이든 마찬가지이다. 이미 손에 넣어 익숙해졌기에
싫증이 나버린 것이다.
그러나 그것은 자기 자신에게 싫증나 있는 것이다. 손에 넣은 것이
자기 안에서 변하지 않기에 질린다. 즉,대상에 대한 자신의 마음이 변하지 않기 때문에 흥미를 잃는다. 결국 계속해서 성장하지 않는 사람일수록 싫징을 느낀다.
오히려 인간으로서
끊임없이 성장하는 사람은 계속적으로 변화하기에 똑같은 사물을 가지고 있어도 조금도 싫증을 느끼지 않는다
자신을 성장시키는 교제를 추구하라.
젊은 사람이 오만하고 교만한 것은, 아직 그 어떤 위인도 되지 못한 주제에 자신을 상당한 인물인 양 내세우려는 동류의 사람들과 친구로 지내기 때문이다.
그 안이한 착각속에서 쾌락을 맛보고 젊은 날을 낭비하는 것은 너무도 큰 손실이다. 젊은이는 가능한 한 이른시기에, 진정한 실력에 의해 높은 차원에 이른
사람, 공로가 있는 사람을 찾아내 그와 교제해야 한다.
그러면 지금까지 자기만족적인 교만과 알맹이 없는 겉치레. 허세, 오만 따윈 순식간에 사라지고 자신이 지금 무엇을 해야하는지가 눈앞에 보일 것이다.
타인을 향한 비난은 자신을 드러낸다.
누군가를 책망하는 사람, 누군가가 나쁘다며 강하게 주장하는 사람이
있다.
그러나 그들은 그 고발을 함으로써 스스로의 성격을 무심결에 드러내는 경우가 많다.
제삼자가 보면 추잡할 정도로 거센 비난에 나선 사람이 오히려 나쁜 쪽이 아닐까 하는
생각이 들 정도로 비열한 성격을 드러낸다. 그렇기에 지나칠 정도로
심하게 남을
비난하는 사람일수록 주위 사람들로부터 미움을 받는다.
The Shale Revolution and global economy
2012-12-13 노트. 출처 잊음.
예전 리서치 페이퍼를 보다 정리한 내용.
출처는 잊었지만 2014년 하반기 유가 급락과 상당히 연관 깊은 내용이라 기록해 둔다.
Story
셰일이 개발되면서 셰일가스와 셰일오일의 생산이 급증하고 있음. 이에 대해 micro effect외에 macro effect도 점점 visible 해지고 있음. 오일 가격의 압력은 글로벌 경제가 회복 될 시마다 수요증가로 인해 급등하면서 지속적으로 인플레이션을 압박했는데. 이는 Next Decade에는 일어나지 않을 것으로 보임. 아울러 제한적이긴 하지만 US Current account를 향상시키고 USD가 조금더 강해질 것으로 보임
Two shales: Gas(Non-tradable) ~ EU와 Asia보다 US내의 gas가 더 싸짐
Oil (globally priced) ~ 셰일가스 개발은 lower US net imports
이게 의미하는 바는 Global supply growth has been larger
Global supply curve is becoming more elastic
Loosening the global oil constraint
For much of the past decade, oil markets have been dominated by rising long-dated prices, which have driven the rise in overall oil prices. (원유시장의 콘탱고 현상지적, 앞으로는 백워데이션이 될까??) (2014년 하반기 장기물 하락으로 인해 유가 급락)
수요-공급 구조가 공급충격에 매우 취약해, 수요가 상승할 경우 급격한 상승에 직면했음. 셰일의 개발이 지속되면 공급량의 상승과 가격 탄력성이 상승할 것.
결과적으로 글로벌 수요가 팽창해도 유가의 상방압력을 견뎌낼 것으로 보임
예전 리서치 페이퍼를 보다 정리한 내용.
출처는 잊었지만 2014년 하반기 유가 급락과 상당히 연관 깊은 내용이라 기록해 둔다.
Story
셰일이 개발되면서 셰일가스와 셰일오일의 생산이 급증하고 있음. 이에 대해 micro effect외에 macro effect도 점점 visible 해지고 있음. 오일 가격의 압력은 글로벌 경제가 회복 될 시마다 수요증가로 인해 급등하면서 지속적으로 인플레이션을 압박했는데. 이는 Next Decade에는 일어나지 않을 것으로 보임. 아울러 제한적이긴 하지만 US Current account를 향상시키고 USD가 조금더 강해질 것으로 보임
Two shales: Gas(Non-tradable) ~ EU와 Asia보다 US내의 gas가 더 싸짐
Oil (globally priced) ~ 셰일가스 개발은 lower US net imports
이게 의미하는 바는 Global supply growth has been larger
Global supply curve is becoming more elastic
Loosening the global oil constraint
For much of the past decade, oil markets have been dominated by rising long-dated prices, which have driven the rise in overall oil prices. (원유시장의 콘탱고 현상지적, 앞으로는 백워데이션이 될까??) (2014년 하반기 장기물 하락으로 인해 유가 급락)
수요-공급 구조가 공급충격에 매우 취약해, 수요가 상승할 경우 급격한 상승에 직면했음. 셰일의 개발이 지속되면 공급량의 상승과 가격 탄력성이 상승할 것.
결과적으로 글로벌 수요가 팽창해도 유가의 상방압력을 견뎌낼 것으로 보임
차트 + 시간
2012-12-11 메모
차트에 있어서 x축은 시간이고 y축은 가격이다.
시간은 한쪽 방향으로만 흘러가고 가격은 위아래로 무한대로 움직인다.
오른쪽 끝 차트 기록점에 서있을때 인간은 욕망과 공포에 직면한다.
시간은 되돌릴 수 없기 때문에 인간은 항상 욕망과 공포 둘 중 하나를 택해야 된다.
욕망이 클수록 공포도 커진다.
주가의 움직임이 멱함수 분포를 가진다는 것이 투자자에게 함의하는 바가 무엇일까.
주가가 기대수익률에 수렴하지 않더라도 공포에 맞서 싸우며 시간을 극복하는 것?
혹은 석불리 욕망에 휘둘려 시간을 극복하지 못하는 것?
잘 모르겠지만 확실한 것은 투자에서 성공하려면 시간이 내 편이어야 한다는 것이다.
차트에 있어서 x축은 시간이고 y축은 가격이다.
시간은 한쪽 방향으로만 흘러가고 가격은 위아래로 무한대로 움직인다.
오른쪽 끝 차트 기록점에 서있을때 인간은 욕망과 공포에 직면한다.
시간은 되돌릴 수 없기 때문에 인간은 항상 욕망과 공포 둘 중 하나를 택해야 된다.
욕망이 클수록 공포도 커진다.
주가의 움직임이 멱함수 분포를 가진다는 것이 투자자에게 함의하는 바가 무엇일까.
주가가 기대수익률에 수렴하지 않더라도 공포에 맞서 싸우며 시간을 극복하는 것?
혹은 석불리 욕망에 휘둘려 시간을 극복하지 못하는 것?
잘 모르겠지만 확실한 것은 투자에서 성공하려면 시간이 내 편이어야 한다는 것이다.
중국 본토에 관한 단상
2012-12-5 노트
중국본토,
1. 중국기업 이익률 하락
순이익 하향조정, 매출액 조정은 미미
-> 대외경기 위축, 수요둔화, 임금인상으로 인한 마진축소가 원인
==> 긍정적이진 않으나, 탑라인 살아있어 여전히 밸류에이션 매력적. 분할매수 대응 가능
2. 유동성 부족
대출성장세 둔화되며 M2 증가율이 바닥 3년래 최저치
==> HSBC PMI등 생산지표는 반등세, 디커플링이 오래 지속되지 않을 것.
3. 개인투심 바닥
본토는 개인투자자들이 전체의 80% 차지
-> 신규개좌개설건수 08년 금융위기 때보다 낮음,
최근 1년간 거래가 없었던 계좌수도 증가
==> WMP로 돈이 몰렸던 것으로 추정. 그러나 최근 WMP 이익률 하락세 & 00년 이후 다 우지수 + 나스닥 지수 참고
결론적으로 본토 분할매수 추천 Kindex 중국본토 CSI 300. 환헤지 미적용.
중국본토,
1. 중국기업 이익률 하락
순이익 하향조정, 매출액 조정은 미미
-> 대외경기 위축, 수요둔화, 임금인상으로 인한 마진축소가 원인
==> 긍정적이진 않으나, 탑라인 살아있어 여전히 밸류에이션 매력적. 분할매수 대응 가능
2. 유동성 부족
대출성장세 둔화되며 M2 증가율이 바닥 3년래 최저치
==> HSBC PMI등 생산지표는 반등세, 디커플링이 오래 지속되지 않을 것.
3. 개인투심 바닥
본토는 개인투자자들이 전체의 80% 차지
-> 신규개좌개설건수 08년 금융위기 때보다 낮음,
최근 1년간 거래가 없었던 계좌수도 증가
==> WMP로 돈이 몰렸던 것으로 추정. 그러나 최근 WMP 이익률 하락세 & 00년 이후 다 우지수 + 나스닥 지수 참고
결론적으로 본토 분할매수 추천 Kindex 중국본토 CSI 300. 환헤지 미적용.
"이해하지 못할 산업은 쳐다보지 말라"
2012-12-4 노트
경기 민감주의 변동성 설명인자
1. 공급사슬을 거슬로 올라갈수록 수요량의 변동폭이 확대
2. 공급의 시차-투자와 산출에 시간이 오래 걸림
Risks
1. 선진국 경기가 갑작스럽게 나빠질 가능성
2. 공급과잉의 가능성
대응
1. 글로벌 매크로와 외국인 투자동향 주시
2. 자신이 잘 아는 산업에 투자
경기 민감주의 변동성 설명인자
1. 공급사슬을 거슬로 올라갈수록 수요량의 변동폭이 확대
2. 공급의 시차-투자와 산출에 시간이 오래 걸림
Risks
1. 선진국 경기가 갑작스럽게 나빠질 가능성
2. 공급과잉의 가능성
대응
1. 글로벌 매크로와 외국인 투자동향 주시
2. 자신이 잘 아는 산업에 투자
단상
2012-11-15 노트
내가 하는 말에 관해 어떤이들은 1. 결과를 보고 나를 판단하고, 2. 내가 말하는 논리, 생각으로 나를 판단하고 또 다른 이들은 3. 내가 말하는 내용 이면의 근원적 사상을 보고 나를 판단한다
그런데 이 3번을 드러내는 것은 참 어려운 일이다. 사람이 가지는 근원적 사상 이라는 것은 내재된 성향일 것이며, 내재된 성향이라는 것은 인간이 자라면서 받아온 상처, 콤플렉스를 내포할 가능성이 높다.
이런 의미에서 근원적 사상을 극복한 모습을 보이거나, 혹은 잘 드러내지 않는 것이야말로 인격적으로 성숙한 인간이 되었다는 증명일지도 모른다. 매우 화목한 가정에서 좋은 교육을 받고 구김없이 자란 사람은 이러한 면에서 축복받은 것이다. 나와 같은 보통 사람은 부족함을 극복하고 드러내지 않기 위해 많은 힘을 들여야 할 것이다.
+ 단상: 아마도 사회에서 성공한 사람들 혹은 내가 가까이 두고 친해지고 싶은 훌륭한 사람들은 타인의 근원적 사상을 보는 사람일 것이다.
내가 하는 말에 관해 어떤이들은 1. 결과를 보고 나를 판단하고, 2. 내가 말하는 논리, 생각으로 나를 판단하고 또 다른 이들은 3. 내가 말하는 내용 이면의 근원적 사상을 보고 나를 판단한다
그런데 이 3번을 드러내는 것은 참 어려운 일이다. 사람이 가지는 근원적 사상 이라는 것은 내재된 성향일 것이며, 내재된 성향이라는 것은 인간이 자라면서 받아온 상처, 콤플렉스를 내포할 가능성이 높다.
이런 의미에서 근원적 사상을 극복한 모습을 보이거나, 혹은 잘 드러내지 않는 것이야말로 인격적으로 성숙한 인간이 되었다는 증명일지도 모른다. 매우 화목한 가정에서 좋은 교육을 받고 구김없이 자란 사람은 이러한 면에서 축복받은 것이다. 나와 같은 보통 사람은 부족함을 극복하고 드러내지 않기 위해 많은 힘을 들여야 할 것이다.
+ 단상: 아마도 사회에서 성공한 사람들 혹은 내가 가까이 두고 친해지고 싶은 훌륭한 사람들은 타인의 근원적 사상을 보는 사람일 것이다.
달러스마일 이론 & Impossible Trinity
2012-11-12 노트.
달러스마일 이론
경기회복기에 달러가치가 상승. 하지만, 경기침체기에도 투자자들의 달러 매입으로 달러가치가 상승하는 현상
Impossible Trinity ~ 멘델-플레밍 모델 (IS-LM, 대외경제로 확대)
주로 고성장이 시작된 신흥국이 빠지는 함성
1. 성장을 위해선 외자가 필요하므로 자본이동을 자유롭게
2. 수출을 잘 하기 위해 통화약세를 유도, 고정환율
3. 마지막으로 물가가 너무 오르면 안되므로 통화정책도 병행
=> 불가능
달러스마일 이론
경기회복기에 달러가치가 상승. 하지만, 경기침체기에도 투자자들의 달러 매입으로 달러가치가 상승하는 현상
Impossible Trinity ~ 멘델-플레밍 모델 (IS-LM, 대외경제로 확대)
주로 고성장이 시작된 신흥국이 빠지는 함성
1. 성장을 위해선 외자가 필요하므로 자본이동을 자유롭게
2. 수출을 잘 하기 위해 통화약세를 유도, 고정환율
3. 마지막으로 물가가 너무 오르면 안되므로 통화정책도 병행
=> 불가능
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